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          山西焦化:煤焦化一體,轉型升級,綠色發展

          • 分類:行業新聞
          • 作者:
          • 來源:
          • 發布時間:2021-03-30 09:31

          【概要描述】依托集團資源,毗鄰下游鋼廠。公司位于山西省臨汾,我國煉焦煤資源64%分布于山西,臨汾是重要優質主焦煤基地;毗鄰河北、河南、內蒙等鋼鐵產能大省。依托山西焦煤的煤炭資源可以實現原料質量和成本控制,借助鐵路資源以較低成本擴大運輸半徑。

          山西焦化:煤焦化一體,轉型升級,綠色發展

          【概要描述】依托集團資源,毗鄰下游鋼廠。公司位于山西省臨汾,我國煉焦煤資源64%分布于山西,臨汾是重要優質主焦煤基地;毗鄰河北、河南、內蒙等鋼鐵產能大省。依托山西焦煤的煤炭資源可以實現原料質量和成本控制,借助鐵路資源以較低成本擴大運輸半徑。

          • 分類:行業新聞
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          • 發布時間:2021-03-30 09:31
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          詳情

            山西焦化(600740)

            投資要點

            依托集團資源,毗鄰下游鋼廠。公司位于山西省臨汾,我國煉焦煤資源64%分布于山西,臨汾是重要優質主焦煤基地;毗鄰河北、河南、內蒙等鋼鐵產能大省。依托山西焦煤的煤炭資源可以實現原料質量和成本控制,借助鐵路資源以較低成本擴大運輸半徑。

            穩焦興化,環保升級。焦化產業是公司的主營業務,焦化產能先進,6座6米焦爐,產品以準一級焦為主,售價較高;化產利用方面擁有煤氣制甲醇357萬噸、粗苯精制10萬噸、炭黑8萬噸,受限產影響17年略有虧損,隨著產能利用率上升及油價上漲,化產回收板塊仍有增長潛力;在環保方面公司加大投入,努力實現綠色發展;同時發展新型煤化工產業(60萬噸烯烴,在建),將成為公司未來業績增長點。

            環保政策趨嚴,公司受影響有限。從整個焦化行業看,仍以43米及以下的爐型為主,產能主要分布在華北地區,獨立焦化廠占比73%,行業集中度較低(產能規模200萬噸及以上企業僅90多家),獨立焦化廠干熄焦占比僅為16%,環保形勢較為嚴峻。從前兩年環保限產結果看,2016年以來,“2+26”、江蘇以及其他地區焦化產量下降,汾渭平原產量有增長。隨著《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》環保限產由“2+26“城市擴展到汾渭平原11城市,或對汾渭平原焦化產能利用影響較大。但由于公司大力推進環保改造,2017年已經受到限產影響,產能利用率僅72%(上市公司中產能利用率偏低),預計今年對公司影響小于去年。在政策影響下,下半年焦炭價格中樞或將抬升。

            股權投資,收益穩定。山西焦化收購中煤華晉49%股份,中煤華晉主營煤炭開采、加工、銷售,現有煤礦3座,分別為王家嶺煤礦、崖坪煤礦和韓咀煤礦,總產能1,020萬噸/年。三座煤礦均為新建煤礦,機械化程度高,生產成本為140元/噸左右,預測中煤華晉2018-2020年每年歸母凈利潤分別為23.56、25.61、25.61億元,公司投資收益穩定。

            盈利預測與估值:我們預測公司2018-2020年EPS分別為0.77、0.80、0.81元,同比分別增長549.17%、3.52%、1.56%,對應PE分別為13.98、13.50、13.29倍??紤]到公司煤焦化一體、產能先進、環保改造,以及轉型發展新型煤化工,有望增厚利潤。首次覆蓋給予公司“推薦”評級。

            風險提示:1)宏觀經濟大幅下滑風險導致下游鋼鐵需求減弱;2)焦化去產能不及預期,產能及行業開工率有可能出現反彈,影響產品價格的穩定;3)環保政策對公司限產力度加大,從而導致公司產能利用率不及預期,對公司業績產生影響;4)公司在建環保項目和烯烴項目進度不及預期,對公司業績產生一定影響。5)國際油價下降對煤化工盈利影響較大。

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          地       址:山西省孝義市城東

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